Может ли финансовый цикл быть отрицательным. Анализ продолжительности финансового цикла и отрицательный финансовый цикл

Оборотные активы — наиболее подвижная часть имущества организации. Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важнейшим индикатором эффективности управления оборотными активами. Рассмотрим, из каких отрезков складывается каждый цикл, а затем покажем, как можно просто и наглядно рассчитывать продолжительность каждого из таких отрезков для максимально эффективной работы фирмы.

Оборотные активы — наиболее подвижная часть имущества организации. Это объекты, использование которых осуществляется организацией в рамках одного операционного цикла либо в рамках относительно короткого календарного промежутка времени (года). Это вложения в мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного операционного цикла, если он превышает год.

Кругооборот оборотных активов охватывает три стадии: заготовительную (закупки), производственную и сбытовую:

На стадии закупок оборотные активы из денежной формы переходят в производственную (предметы труда или товары).
На стадии производства ресурсы воплощаются в продукцию, результатом этой стадии является переход оборотных активов из производственной формы в товарную.
На стадии реализации оборотные активы из товарной формы вновь переходят в денежную.

Продолжительность производственного, операционного и финансового циклов является важнейшим индикатором эффективности управления оборотными активами:

Производственный цикл — это цикл операций с материальными оборотными активами, т.е. период времени от закупки сырья до получения готовой продукции.
Операционный цикл — это период времени от закупки сырья до оплаты готовой продукции (если организация работает на условиях предоплаты, то моментом окончания операционного цикла будет отгрузка, а не оплата готовой продукции).
Финансовый цикл — это период времени от оплаты сырья до получения денежных средств за реализованную продукцию. Финансовый цикл определяет потребность в оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую кредиторской задолженностью. Финансовый цикл является не только важнейшим показателем эффективности управления оборотными активами, кредиторской задолженностью и оборотным капиталом организации, но и индикатором устойчивости рыночных позиций организации и ее возможности в финансировании производственного цикла за счет рыночных контрагентов, т.е. возможности диктовать свои условия контрагентам.

Можно выделить следующие отрезки из которых складывается продолжительность производственного, операционного и финансового циклов.

Время пребывания сырья и материалов на складе.
Продолжительность производственного процесса.
Время пребывания готовой продукции на складе.
Срок погашения дебиторской задолженности.
Срок погашения кредиторской задолженности.
Продолжительность обращения выданных авансов.
Продолжительность обращения полученных авансов.

Продолжительность каждого из отрезков рассчитывается следующим образом.

1. Время пребывания сырья и материалов на складе вычисляется по формуле

Тс = (Зс / МЗ) * 365

где Зс — стоимость запасов сырья и материалов; МЗ — материальные затраты за год.

2. Продолжительность производственного процесса рассчитывается по формуле

Тпр = [Знп / (Сп * kн) ] * 365,

где Знп — стоимость запасов незавершенного производства; Сп — себестоимость проданной продукции; kн — коэффициент нарастания затрат, характеризующий отношение стоимости незавершенного производства к полной себестоимости продукции, рассчитывается по формуле kн = [МЗ + 0,5 * (Ро - МЗ)] / Ро, где Ро — расходы по обычным видам деятельности, включающие себестоимость проданной продукции, коммерческие и управленческие расходы.

3. Время пребывания готовой продукции на складе:

Тг = (Зг / Сп) * 365

где Зг — стоимость запасов готовой продукции.

4. Срок погашения дебиторской задолженности:

Тд = (ДЗба / В) * 365

где ДЗба — дебиторская задолженность без выданных авансов; В — выручка (нетто).

5. Срок погашения кредиторской задолженности:

Тк = (КЗба / Ро) * 365

где КЗба — кредиторская задолженность без полученных авансов.

6. Продолжительность обращения выданных авансов:

Тав = (Ав / МЗ) * 365

где Ав — выданные авансы.

7. Продолжительность обращения полученных авансов:

Тап = (Ап / В) * 365

где Ап — полученные авансы.

Продолжительность производственного цикла:

Дпр = Тс + Тпр + Тг

Продолжительность операционного цикла:

Доп = Тс + Тпр + Тг + Тд

Продолжительность финансового цикла:

Дф = Доп + Тав - Тк - Тап

Для расчета продолжительности производственного цикла допустимо использование и упрощенного алгоритма:

Д"пр = (З / Сп) * 365

где З — сумма статей «запасы» и «НДС по приобретенным ценностям».

Также возможен расчет срока погашения дебиторской и кредиторской задолженностей без выделения авансов.

Возможны четыре варианта финансовых циклов:

классический: дебиторская задолженность (без выданных авансов) превышает полученные авансы; кредиторская задолженность (без полученных авансов) превышает выданные авансы;
обратный: полученные авансы превышают дебиторскую задолженность (без выданных авансов); выданные авансы превышают кредиторскую задолженность (без полученных авансов);
удлиненный: дебиторская задолженность (без выданных авансов) превышает полученные авансы; выданные авансы превышают кредиторскую задолженность (без полученных авансов);
укороченный: полученные авансы превышают дебиторскую задолженность (без выданных авансов); кредиторская задолженность (без полученных авансов) превышает выданные авансы.

Виды финансовых циклов, приведенные выше, весьма условны, они не учитывают наличия одновременно и выданных авансов, и кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками или же полученных авансов вместе с дебиторской задолженностью покупателей и заказчиков. В аналитических целях следует сравнивать выданные авансы с кредиторской задолженностью (без полученных авансов), а также полученные авансы с дебиторской задолженностью (без выданных авансов). Затем с учетом доминирующего показателя следует дать окончательную оценку финансовому циклу.

Чем короче циклы, тем ниже степень обеспеченности организации оборотными активами и тем рискованнее организация. Однако, чем больше продолжительность циклов, тем выше потребность организации в источниках финансирования и тем выше затраты на финансирование. Возможна ситуация, в частности для оптовых посредников, когда продолжительный финансовый цикл приводит к полной потере маржи за счет оплаты процентов по кредитам, привлекаемым для финансирования дебиторской задолженности.

Таким образом, возникает противоречие между эффективностью деятельности, с одной стороны, и финансовой устойчивостью — с другой. Изменение схемы оплаты поставщикам на условия предоплаты по сравнению с расчетами по мере поставки может при определенных условиях рассматриваться как признак утраты организацией своих рыночных позиций и угроза непрерывности ее деятельности, поскольку вызывает дополнительную потребность в финансовых ресурсах.Сокращение времени финансового цикла может быть достигнуто тремя путями:

уменьшением продолжительности производственного цикла за счет оптимизации схемы закупки сырья, оптимизации производственного процесса и уменьшения времени нахождения готовой продукции на складе;
уменьшением срока погашения дебиторской задолженности за счет ужесточения кредитной политики, при условии, что это позволяют рыночные условия;
увеличением срока погашения длительности кредиторской задолженности за счет получения отсрочки платежей поставщикам.

Удлиненный цикл характеризуется значительной дебиторской задолженностью и высокой балансовой финансовой устойчивостью (вследствие увеличения ликвидных активов), однако потери на финансировании финансового цикла могут оказывать обратное влияние (через снижение прибыли) на операционную финансовую устойчивость организации. Укороченный финансовый цикл, который характеризуется значительной кредиторской задолженностью и низкой балансовой финансовой устойчивостью, положительно влияет на прибыль организации и на операционную финансовую устойчивость организации. Кроме того, продолжительность финансового цикла косвенно характеризует рыночное положение организации на рынке сбыта и поставок. Полученные авансы указывают на наличие определенной рыночной власти организации на рынке сбыта, в то время как выданные авансы, наоборот, указывают на наличие этой власти у поставщиков.

Для эффективно управляемой и финансово устойчивой организации характерен классический финансовый цикл, без значительных авансов, со сбалансированной дебиторской и кредиторской задолженностью. Но эффективные организации, обладающие значительной рыночной властью, зачастую целенаправленно уменьшают продолжительность финансового цикла, финансируя значительную часть производственного цикла за счет своих контрагентов через полученные авансы и кредиторскую задолженность перед поставщиками и подрядчиками; при этом финансовая устойчивость остается весьма высокой.

Оценивая динамику продолжительности составляющих операционного цикла и разрабатывая стратегию управления циклом, необходимо учитывать, что она отражает не только степень эффективности управления оборотным капиталом, но и объективные процессы, происходящие на предприятии, которые могут привести к увеличению операционного цикла. В частности, это может быть изменение номенклатуры производимой продукции, политики в отношении формирования запасов, кредитной политики, др. В этом случае удлинение циклов и, следовательно, снижение оборачиваемости оборотных активов должно компенсироваться увеличением маржи, что в итоге приводит к увеличению рентабельности инвестированного капитала организации и не ухудшает ее позиции в отношении создания стоимости.

Определяя прогнозную продолжительность составляющих циклов, необходимо учитывать выявленные тенденции в ее изменении, а также экспертную оценку будущей динамики этих показателей.

Одним из показателей, которые указывают на степень «здоровья» организации, является длительность финансового цикла. Для его расчета понадобятся данные о длительности производственного цикла, а также периодов оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности. Уменьшение этого значения в динамике говорит об эффективных управленческих решениях в части использования оборотного капитала компании и делает ее привлекательной в глазах банков и партнеров.

Финансовый цикл предприятия (англ. Cash Conversion Cycle) - это финансовый показатель, характеризующий длительность промежутка времени в днях между оплатой кредиторской задолженности и возвратом дебиторской задолженности организации.

Иначе говоря, это количество дней между оплатой за сырье и материалы от нашей организации поставщикам и получением денег за отгруженную нами готовую продукцию покупателям.

Рассмотрим детали на примере сельскохозяйственного предприятия ООО «Фермер», которое занимается растениеводством.

Существуют три основных вида циклов:

Операционный цикл.
Представляет собой то время, которое проходит от покупки сырья и материалов, например, семян и удобрений, до получения денежных средств за выращенную из них и проданную продукцию. При этом дата покупки сырья может не совпадать с датой оплаты за него продавцу. Так образуется кредиторская задолженность.

Справка. Кредиторская задолженность - это долг перед участником сделки, который обязателен к погашению. Принято называть «кредиторкой».

День отгрузки готовой продукции ООО «Фермер», например, пшеницы, также может не совпадать с днем получения денежных средств за нее от покупателя. В таком случае возникает дебиторская задолженность.

Справка. Дебиторская задолженность - это долг покупателей за оказанные услуги и отгруженные товары. Принято называть «дебиторкой».
Производственный цикл.
Промежуток времени от получения ООО «Фермер» сырья и материалов до выхода готовой продукции и помещения ее на склад. Этот показатель связан с движением именно запасов от посева семян до сбора готового урожая. Купленные семена попадают на склад в виде сырья, затем при посеве они трансформируются в незавершённое производство (период выращивания), далее, в момент сбора с поля, становятся готовой продукцией и помещаются на склад для дальнейшей продажи.

Важно. Финансовый и производственный циклы предприятия, как правило, заключены внутри операционного.
Финансовый цикл.
Количество дней движения именно денег от оплаты поставщикам до получения средств от покупателей. Пока средства ООО «Фермер» находятся внутри этого цикла, они не совсем являются деньгами в привычном понимании. Деньги заперты внутри процесса. Их невозможно изъять без поломки всего механизма. Они считаются оборотным капиталом.

Справка. Оборотный капитал - это средства, которые участвуют и полностью расходуются внутри одного производственного цикла.

Формула расчета финансового цикла:

Фин.цикл (в днях) = производств.цикл (в днях) + ПОДЗ - ПОКЗ

ПОДЗ - период оборота дебиторской задолженности;

ПОКЗ - период оборота кредиторской задолженности.

Дополнительная информация

Формула расчета производственного цикла:

ПЦ = длительность технологического цикла + время перерывов + период естественных процессов

ПОДЗ = дебиторская задолженность (сумма на определенную дату) : выручка: 365 (количество дней в году).

Формула расчета периода оборота «кредиторки»:

ПОКЗ = кредиторская задолженность (сумма на определенную дату) : закуп: 365 (количество дней в году).

На примере показателей ООО «Фермер»

Например, в апреле ООО «Фермер» начало сеять кукурузу, при этом собственных денежных средств на закупку семян, удобрений и горючего у нее не было. Пришлось взять сырье «под урожай» у поставщиков на 195 дней. Полевые работы проведены, а через 6 месяцев, в октябре, пришло время собирать урожай. Генеральному директору удалось договориться с покупателем о продаже всей кукурузы по выгодной цене, но с условием получения денег лишь через 15 дней после отгрузки продукции. В таком случае финансовый цикл равен нулю.

Это пример идеальной эффективности управления капиталом. ООО «Фермер» использовало в своей деятельности заемные ресурсы ровно до того момента, пока не пришлось платить по счетам. Исполнило обязательства перед поставщиком сырья и получило прибыль от сделки по реализации урожая, не «замораживая» собственных денег внутри цикла.

Если бы генеральный директор ООО «Фермер» использовал только собственные ресурсы, он бы не был обременен рисками невозврата задолженности, например, в случае гибели урожая. При этом деньги организации были бы заперты внутри цикла на 195 дней - это пример неэффективного использования капитала. В таких случаях говорят «не добрал рисков».

Положительные и отрицательные значения финансового цикла

Неверно однозначно утверждать, что положительное значение при расчете финансового цикла - это плохо, а отрицательное - хорошо. Этот показатель нужен финансовыми менеджерами компании, чтобы управлять им.

Если показатель принимает отрицательное значение, то это означает, что в организации много собственных денег, и она не нуждается в пополнении оборотных средств. Может даже сама выдавать займы.

Звучит хорошо и надежно, однако это говорит о том, что организация минимизирует риски, действует слишком осторожно, а значит, и упускает возможности. Эффективность падает.

Напротив, положительное значение говорит о высокой зависимости от кредиторов и дебиторов. Слишком много денег, заключенных внутри цикла, теряют свою ликвидность.

Если ООО «Фермер» окажется в такой ситуации, то даже небольшие задержки при оплате от покупателей приведут к кассовому разрыву. Это равносильно пережатой кровеносной артерии бизнеса. Придется занимать деньги у банка или искать поставщиков с еще более длительными отсрочками.

Идеальная ситуация на предприятии достигается путем оптимизации кредиторской и дебиторской задолженности. Сокращение дебиторки без ущерба сервису и лояльности для покупателей и наращивание кредиторки без риска ухудшения платежеспособности.

Справка. Ликвидность - способность активов превращаться в деньги. Например, деньги как актив максимально ликвидны, а старое складское здание в чаще леса - низколиквидно, так как его практически невозможно продать.

Кто и для чего рассчитывает финансовый цикл

Этот показатель используется аналитиками и финансистами для получения наиболее точной картины об эффективности деятельности предприятия. Он интересен в совокупности с другими коэффициентами и показателями, которые позволяют сделать вывод о финансовом состоянии конкретной организации.

Так, например, многие банки перед выдачей кредита оценивают финансовое положение потенциального заемщика. Информация о длительности циклов также используется менеджерами компании для принятия управленческих решений.

Важно: показатель длительности финансового цикла наиболее интересен при оценке в динамике. Если при анализе нескольких отчетных дат имеется тенденция к увеличению его значения, то это может указывать на проблемы во взаимоотношениях с партнерами. Например, дебиторы не вовремя оплачивают счета, или, напротив, сама организация допускает просрочки при исполнении обязательств.

Татьяна Манец - кандидат экономических наук, аудитор и консультант с пятнадцатилетним опытом, в своем видео рассказывает о том, что такое финансовый цикл, какие показатели участвуют в его расчете и что можно выявить с его помощью.

Любое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение которого закупаются товарноматериальные запасы, производится готовая продукция, товары или продукция реализуются за наличные денежные средства или в кредит, и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлений денежных средств от клиентов. Этот цикл, называемый операционным (ОЦ), или производственно-коммерческим (ПКЦ), представлен на рис. 8.5.

Рис. 8.5.

Таким образом, как видно из рис. 8.5, операционный цикл есть промежуток времени, в течение которого текущие активы предприятия (оборотные активы) совершают полный оборот:

где ОЦ - операционный цикл, дни; ПЦ - производственный цикл, дни; ПО дз - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни; ПО см - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях; ПО нз п - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; ПО г п - период оборота среднего запаса готовой продукции.

В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла, как видно из рис. 8.5, выделяют две основные составляющие:

производственный цикл организации;
финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации.

Производственный цикл организации характеризует период полного

оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента отпуска материалов со склада предприятия и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателю, которая была изготовлена из этих материалов. Продолжительность производственного цикла организации определяется по следующей формуле:

Между тем полный цикл оборота оборотных активов в производстве характеризуется скоростью производства и реализации продукции.

где Д - денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ -материально-производственные запасы; НП - незавершенное производство; ГП - готовая продукция на складе и в отгрузке; Д" - денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль:

где ДД - изменение величины оборотных активов (средств); при ДД 0 - оборотные активы увеличиваются.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента перечисления денежных средств поставщикам при погашении кредиторской задолженности и заканчивая моментом получения денег от покупателей за отгруженную продукцию при погашении дебиторской задолженности. Он характеризует отрезок времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают полный оборот.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности , представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, и, следовательно, предприятие испытывает трудности с оборотным капиталом.

Продолжительность финансового цикла в днях оборота можно рассчитать как разницу между продолжительностью операционного цикла и временем обращения кредиторской задолженности. Целью управления оборотным капиталом является сокращение финансового цикла. Уменьшение длительности финансового цикла означает уменьшение периода оборота собственных оборотных средств. При этом сохраняют определенный баланс между дебиторской и кредиторской задолженностями:

где Т ав - период оборота авансов, дни (знак «плюс» - авансы выданные, знак «минус» - авансы полученные); ПО кз - период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Длительность финансового цикла - период времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают один оборот. В тех случаях, когда собственные оборотные средства отрицательны, понятие финансового цикла не существует.

Таким образом, средняя длительность оборота оборотных средств, т.е. время, необходимое для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете определяется по формуле:

где Т- период оборачиваемости запасов, дни; Т дз - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни; Г - период оборачиваемости прочих оборотных активов, дни; Т Р кз - период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, дни.

Для анализа структуры оборотных средств необходимо рассмотреть соотношение длительностей операционного и финансового циклов и сравнить периоды оборота отдельных составляющих - запасов сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов, незавершенного производства, готовой продукции и товара, дебиторской и кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается для предприятия как положительная тенденция. Если операционный цикл может быть сокращен за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл можно сократить как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Таким образом, сокращение финансового цикла может быть достигнуто следующими способами.

Оптимизацией уровня запасов, которые должны быть достаточными для удовлетворения потребности в них в случае необходимости, однако не должны превышать нормального уровня.

Основными причинами образования сверхнормативных остатков могут быть:

- по производственным запасам - снижение выпуска по отдельным видам продукции и отклонения фактического расхода материалов от норм, наличие излишних и неиспользуемых материальных ценностей, неравномерное поступление ресурсов;
- по незавершенному производству - аннулирование производственных запасов (договоров), удорожание себестоимости продукции, недостатки планирования и организации производства, недостатки покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий и др.;
- по готовой продукции - падение спроса на отдельные виды изделия, низкое качество, неритмичный выпуск и задержка отгрузки ее, затруднения транспортировки.

Несмотря на то обстоятельство, что рост запасов и затрат может привести к повышению ликвидности текущих активов, необходимо выявлять и анализировать причины отвлечения средств из хозяйственного оборота. При этом необходимо: установить обеспеченность предприятия нормальными переходящими запасами сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров; выявить излишние и ненужные запасы материальных ресурсов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров; снизить риск старения и порчи товаров; снизить затраты на хранение товарно-материальных запасов и др.;

Увеличением периода оборота кредиторской задолженности путем внедрения закупок в рассрочку. Необходимо добиваться у кредиторов кредита на срок, превышающий срок погашения дебиторской задолженности, и использовать полученные средства с максимальной эффективностью.

При этом период оборота кредиторской задолженности определяется по следующей формуле:

Сокращением периода оборота дебиторской задолженности.

Период оборота дебиторской задолженности, в свою очередь,

можно определить по следующей формуле:

Однако, чтобы два указанных показателя были сопоставимы, в знаменателе формул расчета следует использовать величину выручки от реализации.

Начислением процентов за просроченные платежи, что способствует ускорению погашения клиентами дебиторской задолженности.

Таким образом, смысл управления финансовым циклом - это его максимальное сокращение путем уменьшения продолжительности операционного цикла и увеличения периода оборачиваемости кредиторской задолженности. Это приводит к уменьшению необходимого собственного капитала, а, значит, к повышению эффективности его использования. Большое значение для уменьшения операционного цикла имеет сокращение длительности оборота дебиторской задолженности, что и станет предметом рассмотрения следующего параграфа.

Президент Ассоциации эффективного бизнеса , основатель бизнес-школы "Первая школа предпринимателей"

Для эффективного управления оборотными средствами предприятия очень важно отслеживать и уметь воздействовать на три важнейших параметра, влияющих на потребность в финансировании:

производственный цикл;

финансовый цикл;

операционный цикл.

Производственный цикл

Производственные цикл начинается с момента поступления в компанию сырья и материалов (или товаров в случае с торговой компанией) от поставщиков и завершается отгрузкой готовой продукции (товаров) клиентам.

Понятно, что данный термин не совсем подходит для торговых компаний, но, тем не менее, он уже считается общепринятым, поэтому применяется и для них.

Здесь можно привести аналогию с классификацией расходов. В отчете о прибылях и убытках есть производственные расходы. Несмотря на свое название, такая группа расходов может быть у любых компаний, в том числе и торговых.

Очевидно, что чем меньше производственный цикл предприятия, тем лучше. Любые активы компании требуют финансирования. Поэтому чем дольше деньги компании находятся в товарно-материальных запасах, тем хуже и наоборот.

На производственный цикл предприятия влияют:

период оборота запасов сырья и материалов;

период оборота незавершенного производства;

периода оборота запасов готовой продукции (или товаров в случае с торговой компанией).

Поэтому уменьшить производственный цикл можно за счет уменьшения периода оборота товарно-материальных запасов.

Финансовый цикл

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам материалов (товаров) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (товары).

Очевидно, что чем больше длительность финансового цикла, тем больше потребность в оборотных средствах. Поэтому нужно стараться различными способами снижать финансовый цикл.

На финансовый цикл компании влияют:

период оборота кредиторской задолженности;

период оборота дебиторской задолженности.

Необходимо обратить внимание на то, что в отличие от производственного финансовый цикл может быть и отрицательным. Предприятие не может отгрузить готовую продукцию (или товар) пока ее не произведет (или не закупит товар). Поэтому отгрузка готовой продукции (товара) не может быть раньше, чем закупка сырья и материалов (или товара).

Что касается движения денег, то оно может возникать в какое угодно время. Если компания оплачивает поставщикам позже, чем получает деньги от клиентов, то в таком случае финансовый цикл получается отрицательным.

Операционный цикл

Операционный цикл – это промежуток времени, в течение которого текущие (оборотные) активы компании совершают полный оборот.

К оборотным активам компании относятся:

денежные средства;

дебиторская задолженность (в том числе предоплата поставщикам);

сырье и материалы;

незавершенное производство;

готовая продукция (товары).

Очевидно, что операционный цикл не может быть меньше производственного. В большинстве случаев он его превышает.

Также ясно, что операционный цикл, как и производственный, нужно стремиться уменьшать, поскольку чем быстрее оборачиваются текущие активы тем лучше для компании.

Взаимосвязь производственного, финансового и операционного циклов

Все эти три цикла взаимосвязаны между собой (см. Рис. 1 ). На самом деле, на этом рисунке представлен только один из возможных вариантов взаимосвязи.

Рис. 1. Взаимосвязь производственного, финансового и операционного цикла

Не все компании получают материальные ресурсы от поставщиков без предварительной оплаты и отгружают свою продукцию без получения предоплаты от клиентов.

Все возможные варианты взаимосвязи операционного, производственного и финансового циклов представлены в таблице 1 .

Таблица 1. Возможные варианты соотношения операционного, производственного и финансового циклов компании

Восьмой вариант является самым лучшим для компании с точки зрения эффективности использования оборотных средств. Ведь в этом случае предприятие сначала получает предоплату от клиентов, затем получает материальные ресурсы от поставщиков, потом отгружает продукцию и только после этого выплачивает деньги поставщикам.

Самым худшим вариантов является седьмой, поскольку при этом компания сначала делает предоплату поставщикам, затем получается материальные ресурсы, после этого отгружает готовую продукцию и только потом получает деньги от покупателей.

Основные принципы повышения эффективности используемых оборотных средств

Данные принципы вытекают из вполне очевидной логики, связанной с самими понятиями операционного, производственного и финансового циклов.

Основной принцип эффективного использования оборотных средств – уменьшать операционный цикл компании за счет:

уменьшения производственного цикла;

уменьшения финансового цикла.

В свою очередь необходимо стремиться к сокращению производственного цикла за счет:

уменьшения периода оборота запасов сырья и материалов;

уменьшения периода оборота незавершенного производства;

уменьшения периода оборота готовой продукции (или товаров).

А сокращение финансового цикла должно происходить за счет:

уменьшения периода оборота дебиторской задолженности;

увеличения периода кредиторской задолженности.

Что касается производственного цикла, то, пожалуй, только одна из его составляющих может не поддаваться какому-то целенаправленному воздействию. Речь, конечно же, идет о периоде оборота незавершенного производства, то есть о сроках производства продукции.

Уменьшить данный параметр порой можно только за счет нарушения технологии производства продукции. Безусловно, этого лучше не делать, поскольку в результате можно получить некачественную продукцию, что, в конечном счете, скажется и на финансово-экономическом состоянии компании.

Хотя, в некоторых случаях оптимизация производственных процессов позволяет снизить сроки производства продукции без нарушения технологии производства. Если же все резервы повышения эффективности работы в данном направлении уже вскрыты, то уменьшить время производства продукции можно только за счет использования более современного оборудования (и то не всегда).

Приобретение нового оборудование может привести к существенным инвестиционным затратам. То есть за счет такого решения компания может сократить потребность в оборотных средствах, но увеличить в инвестиционных.

Причем инвестиционные затраты могут быть значительно больше, чем экономия, которую получит компания за счет уменьшения потребности в оборотных средствах. В некоторых случаях компании придется отработать не один год прежде чем суммарный эффект от экономии на оборотных средствах перекроит инвестиционные затраты.

В отношении остальных двух составляющих производственного цикла можно утверждать, что там поле для маневров, как правило, больше.

Период оборота запасов сырья и материалов в значительной степени зависит от политики компании в области снабжения основными материальными ресурсами. Кроме того, на это могут влиять поставщики, в частности за счет того насколько оперативно они могут поставлять свою продукцию.

Ведь компания может держать на складе большие запасы материалов именно потому, что поставщики не могут оперативно обеспечить компанию нужными ресурсами. В некоторых случаях удается найти других поставщиков, с которыми компании выгоднее работать по данному параметру.

На самом деле, конечно же, выбор поставщиков должен производиться на основе комплексного анализа, включающего оценку и других важных параметров, в частности сроков оплаты.

На период оборота готовой продукции (или товаров) компания также может влиять за счет улучшения качества планирования продаж, а также эффективности реализации самого процесса продаж.

Большие запасы готовой продукции (товаров) могут быть следствием низкого качества процесса планирования продаж. В таком случае компания подстраховывается и держит на складе значительные запасы.

Повышение эффективности процесса продаж также может положительно сказаться на уменьшении периода оборачиваемости готовой продукции. Чем быстрее компании может продавать свою продукцию, тем меньше период ее оборачиваемости.

В части сокращения финансового цикла компании основные усилия нужно направлять на максимально возможное сокращения периода оборота дебиторской задолженности и увеличение периода оборота кредиторской задолженности. Проще говоря нужно стремиться к тому, чтобы деньги от клиентов поступали как можно раньше, а оплата поставщикам производилась как можно позже.

Возможно, для сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности придется пойти на какие-то уступки клиентам. Например, за уменьшение сроков оплаты компания может предоставлять своим клиентам скидки.

И наоборот, для увеличения оборачиваемости кредиторской задолженности может возникнуть необходимость в том, чтобы закупать у поставщиков ресурсы по менее выгодным ценам, но зато с отсрочкой оплаты.

Итак, для повышения эффективности управления оборотными средствами предприятию необходимо четко следить за своим операционным, производственным и финансовым циклами. Нужно научиться находить возможности для уменьшения всех этих циклов.

Примечание : более подробно тема данной статьи рассматривается на семинаре-практикуме

Соловьева Полина Андреевна , студент
Санкт-Петербургский государственный экономический университет

ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ
ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ЦИКЛ
ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛ
ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА

Любое предприятие проходит через операционный цикл, включающий еще два важных компонента: цикл оборота материально – производственных запасов и цикла оборота денег. Самый важный показатель эффективного регулирования оборотными средствами – продолжительность данных циклов.

Совершенствование условий стимулирования природоохранной деятельности предприятия
Оценка финансового состояния предприятия и способы предотвращения неплатежеспособности
Подходы к оптимальному выбору пути профессионального развития

Регулирование использования оборотных средств предприятия связано с определенными характерными чертами формирования его операционного цикла, который в свою очередь включает в себя два других цикла: производственный и финансовый.

Продолжительность описанных выше циклов является самым важным показателем эффективности управления оборотными активами.

Операционный цикл - временной этап от приобретения сырья/материалов до покрытия счета за готовую продукцию.

Производственный цикл - временной этап от закупки сырья/материалов до принятия готовой продукции, которая была произведена из данного сырья/материалов.

Финансовый цикл , который так же называют цикл оборота средств - временной этап от уплаты денежных средств за сырье/материалы, что в свою очередь называется погашением кредиторской задолженности, до получения денежных средств за реализованную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Продолжительность операционного цикла показывает оборачиваемость оборотных средств предприятия, и показывает количество дней для того, чтобы произошел обмен денежных средств на сырье/материалы. Этот показатель считается одним из основных показателей эффективности регулирования оборотными средствами.

Чтобы рассчитать данный показатель, нужно суммировать период оборота дебиторской задолженности, период оборота запасов и затрат, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и коэффициент оборачиваемости запасов и затрат.

Из-за увеличения продолжительности операционного цикла происходит рост необходимости оборотных средств, а снижение наоборот является положительным показателем, потому что в результате уменьшается данная потребность.

Данная потребность может произойти из-за следующих факторов:

Уменьшения времени производственного процесса
Ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности
Замедления оборачиваемости кредиторской задолженности

Расчет продолжительности производственного цикла предприятия помогает оценить временные затраты на производство товаров.

Для расчета данного показателя, нужно суммировать длительность производственного цикла, длительность технологической обработки, длительность технологического обслуживания и длительность перерывов из-за часов работы предприятия

Расчет продолжительности цикла оборота денег характеризует количество дней между кредиторской и дебиторской задолженности.

Чтобы рассчитать продолжительность данного цикла, нужно суммировать длительность финансового цикла, длительность оборота запасов, длительность оборота, дебиторской задолженности и длительность оборота кредиторской задолженности.

Основные принципы повышения эффективности используемых оборотных средств

Для того чтобы повысить эффективность оборотных активов, нужно следить за тем, чтобы операционный цикл компании сокращался за счет уменьшения производственного цикла и уменьшения финансового цикла.

Производственный цикл предприятия сокращается:

1. Из-за спада периода оборота запасов сырья и материалов.

В противном случае происходить либо истощение складских запасов, что в свою очередь приводит к перебоям в данном цикле, либо наоборот происходит накопление избыточных запасов, снижается эффективность складского управления, на складе копится непригодные для использования материалы. Ведь компания может держать на складе большие запасы материалов именно потому, что поставщики не могут оперативно обеспечить компанию нужными ресурсами.

Также этот период в значительной степени зависит от политики компании в области снабжения основными материальными ресурсами.

2. Из-за уменьшения периода оборота незавершенного производства

Это один из самых мало поддающихся целенаправленному воздействию параметров, потому что сократить его можно, в основном, путем нарушения технологического процесса производства продукции, а это может отразиться на качестве и на финансовой составляющей компании.

Иногда, чтобы сократить данный показатель, компания может приобрести новую современную технику, что, конечно же, не обойдется без последствий.

Это повлечет за собой большую потерю денежных средств предприятия. То есть, чтобы сократить необходимость в оборотных активах, компании придется увеличить финансовые.

Важно отметить, что инвестиционные затраты могут быть значительно больше, чем экономия, которую получит компания за счет уменьшения потребности в оборотных активах. В некоторых случаях компания будет вынуждена отработать не один год прежде чем суммарный эффект от экономии на оборотных активах перекроит инвестиционные затраты.

3. Из-за уменьшения периода оборота готовой продукции/товаров.

Компания может влиять на данный параметр за счет улучшения качества планирования продаж, а также эффективности реализации самого процесса продаж.

Большие запасы готовой продукции/товаров могут быть следствием низкого качества процесса планирования продаж. В таком случае компания подстраховывается и держит на складе значительные запасы.

Финансовый цикл компании должен происходить за счет:

уменьшения периода оборота дебиторской задолженности;
увеличения периода кредиторской задолженности.

Важно решать вопрос не только со снижением дебиторской задолженности, но и её балансирования с кредиторской.

Возможно, что для сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности компания будет вынуждена пойти на уступки клиентам, а для увеличения оборачиваемости кредиторской задолженности может возникнуть необходимость в том, чтобы закупать у поставщиков ресурсы по менее выгодным ценам, но зато с отсрочкой оплаты.

Рисунок 1. Взаимосвязь циклов

Список литературы

Благих И.А. Управление производственным циклом предприятия // Проблемы современной экономики. – 2010. – С. 97-100.
Бочаров В.В.,Молдован А.А.,Румянцева Т.В., Скороход А.Ю.,Тереладзе Д.И., Федорова С.В., Шведова Н.Ю., Юрьев С.В., Черненко В.А., Федоров К.И. Финансовый Менеджмент // Учебник и практикум для академического бакалавриата, Санкт-Петербург, 2016.
Герасименко А. Финансовый менеджмент. Курс для руководителей и начинающих специалистов. / А. Герасименко. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 482 с.
Кандрашина, Е.А. Финансовый менеджмент: Учебник / Е.А. Кандрашина. - М.: Дашков и К, 2015. - 220 c.
Найденова, Р.И. Финансовый менеджмент: учебник / Р.И. Найденова, А.Ф. Виноходова. – Москва: Кнорус, 2009. – 208 с.
Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебное пособие / В.И. Бережной [ и др. ]– Москва: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2011. – 336 с.